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预测频失准

其实，国际投行的预测并非市场走向的指南针，对价格走势集体误判几乎成为常态。

2016年，高盛六大顶级交易悉数出局，就让市场人士唏嘘不已。1月11日，高盛“做多美国银行大盘股指数（KBW Bank Index），并剔除标普500指数，押注相对收益”的策略，因亏损5%止损出局。1月18日，“做多美国10年通胀挂钩国债收益率”的策略，因避险资金蜂拥进入美债市场使得10年期美国通胀挂钩国债收益率大降而被迫止损。1月21日，“同权重做多墨西哥比索（MXN）和俄罗斯卢布（RUB），对应做空一揽子等权重南非兰特（ZAR）和智利比索（CLP）”的策略也因达到止损线而被迫终止。2月9日，“做多美元对等权重的一揽子欧元和日元”“做多意大利五年后的五年期远期国债合约、做空德国五年后的五年期远期国债合约”两项交易同时出局。3月8日，最后一项“做多一揽子新兴市场48个非商品出口国股指，并对应做空一揽子50只新兴市场银行股指”的策略也终止了。

再看大宗商品中的“铜博士”，投行预测失准的情况也屡见不鲜。中国证券报记者梳理发现，2008年7月，渣打银行声称2009年第一季度LME铜均价料为每吨7250美元，然而，2008年7月至12月间，铜价不可思议地下挫了64%，至2009年1月，铜价跌至3000美元/吨，远不及渣打预测值的一半。2009年1月，渣打银行再次表示，铜价很有可能从目前每吨3000美元上方的水准回升，LME现货铜2009年平均价格料为每吨4215美元。始料未及的是，由于受到美元疲弱和中国需求强劲增长的推动，2009年铜价从3200美元暴涨至7408美元，累计涨幅高达140%。

同样没有预测到这一波大牛市的还有巴克莱、花旗、美林证券、JP摩根等知名投行。此前的2008年10月，JP摩根将其对2009年全球铜价预估下调30%至4888美元/吨；2009年3月，美林证券称，由于需求疲软，铜价面临更多下行风险，预估2009年铜均价为每磅1.5美元（3306.93美元/吨）；2009年5月，花旗称，2009年下半年铜价可能因需求未有改善而走软，约为每磅1.5美元（每吨3307美元）；即使在2009年7月的更新预估中，巴克莱资本也仅将2009年铜平均价格提升至4324美元/吨。

事实反复证明，过去几年里，当国际投行提供做多或做空的“诱人良机”时，如果你跟随高盛、渣打等国际投行的预测操作，很可能会输得精光。甚至还有市场人士指责，国际投行自身有时也言行不一。

据报道，2013年4月，高盛高调披露唱空黄金的报告，称5年内金价将跌至1200美元/盎司。但与此同时，全球最大的黄金ETF——SPDR Gold Shares披露的持仓数据显示，高盛在黄金暴跌的3个月里，大规模增持了370万股SPDR股份，成为同期SPDR的第一大买主。高盛似乎在悄悄抄底。

“根据投行实际财报和观点对比验证，可以发现投行发布报告部门和实际从事交易的部门并不是持一致观点。”宝城期货金融研究所所长助理程小勇表示，投行发布报告目的在于树立品牌效应，对自身内部交易决策影响不大。投行在国际市场上的影响力较大，往往会对短期行情有一定影响，但是对中长期的行情基本上没有影响。

这一次谁会猜对

即便投行的世界波诡云谲，但当各大投行和基金大佬的观点趋于一致时，其传递的信号一定不容忽视。当前，摩根大通、高盛等投行和不少基金大佬都看多同一个资产——黄金。

摩根大通近期表示，在负利率的预期下，央行们可能会考虑将储备多元化。当全球国债收益率都降至历史新低时，黄金是一个很好的对冲品。因为黄金没有利率，持有成本最小。因此，“准备好迎接一个全新的黄金长期牛市，今年非常有可能突破每盎司1400美元。”此前不久，法国巴黎银行也因为几乎相同的原因，将未来12个月的金价预测值调升至每盎司1400美元。对冲基金经理Paul Singer在4月28日写给客户的一封信中也表示，黄金经历了30年来的最好一个季度，不过这很可能只是反弹的开始，因为当前的宽松政策是史无前例的。

最重磅的还是此前提到的高盛“空翻多”。高盛分析师Max Layton和Jeff Currie等人在5月10日的报告中指出，该银行上调3/6/12个月的金价预估，从每盎司1100/1050/1000美元调高至每盎司1200/1180/1150美元。消息一出，金市看多氛围高涨。

数据也作证，投资者依然看好黄金。上周三，全球最大黄金ETF持仓较上一日增加了2.67吨，增幅0.32%，至841.92吨。（来源：新华网、中国证券报 叶斯琦文）

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