• 政策要闻
• 社会民生
• 市场动态
• 深度聚焦
• 曝光台

苏宁云商在半年财报飘红后，已经连涨两天，继昨天涨停后，今天涨幅又超过3%。

这样的强势表现，自然让苏宁云商成为券商调研报告中的“香饽饽”，广发证券在8月1日发布的研报中称：苏宁得益于线上线下齐发力，营收实现快速增长，而其规模效应+服务增利的“双轮驱动”，未来规模化盈利自然可期。

“O2O”变线上线下“左右互搏”为“融合发展”

按照业绩快报披露，苏宁云商上半年实现营业收入835.88亿元，比去年同期的687.15亿元增长21.64%，其强劲的增长，和苏宁线上线下的融合、发力密不可分。

半年报数据还显示，苏宁线上平台实体商品交易规模为500.39亿元，其中线上自营商品销售收入413.65亿元，同比增长61%;同期苏宁金融业务总体交易规模同比增长172%。在线下，苏宁目前共拥有3645家自营店面，覆盖城市、农村市场，覆盖社区、校园等市场。

这也进一步印证了苏宁云商集团董事长张近东的预判。在前不久内部会议中，张近东就曾明确表示“由于率先实现了线上线下的融合，苏宁到了智慧零售成果全面落地和显效的收获时刻。”

实际上，苏宁的线上线下从“左右互博”到“融为一体”，经历了一个痛苦的过程。最终，苏宁打造的O2O模式，成功打破了渠道的天花板，实现了线上线下经营的互联网化。正是因为苏宁前瞻性地把握了O2O这一趋势，探索出了“一体两翼三云四端”的O2O模式，为大中型企业快速触网、中小零售企业O2O升级提供了平台资源，进而带动中国新一轮经济改革升级和绿色GDP增长。

具体至苏宁本身的发展，数据说明了一切。线上方面，2017年上半年苏宁云商线上GMV同比增长52.8%至500亿，其中自营GMV同比增长61.4至414亿，占苏宁整体GMV约39.6%。估算苏宁易购天猫旗舰店贡献约80亿，剔除后苏宁易购主站同比增长40%以上，苏宁易购天猫旗舰店和苏宁易购主站均保持高速成长。且苏宁易购整体线上规模向京东14年体量靠近，步入快速减亏期。线下方面，2017年上半年苏宁云商线下GMV同比增长5.3%至631亿，其中2Q17单季增长7.1%;可比门店销售增速由1Q17的3.22%进一步上升至5.54%。半年新开&升级云店63家，关店65家常规店，期末总门店1489家(环比1Q17净增1家)，其中云店+旗舰店396家，占比提升至26.6%。线下门店结构持续优化，且预计全年维度门店数有望重回增长，门店“量”、“质”齐升。另外,2017年上半年苏宁易购直营店净增177家至2079家，可比门店销售同比增长33.5%，苏宁易购服务站模式日趋成熟，提供低级别市场新增量。

“零售+物流+金融”成苏宁未来三极

在线上线下融合发展的同时，苏宁的规模效应开始显现，尤其是在度过边际效应拐点之后，伴随着全渠道经营改善，苏宁的盈利能力得到进一步提升。

数据显示，苏宁云商2017年上半年营业利润0.81亿。其中，规模效应和管理精细化带动费用率持续下行是主因之一：2017年上半年运营费用率下降1.59pp。

不仅如此，苏宁的规模效应还来自于公司在物流和金融等业务上的长足进步。按照苏宁半年报，其物流注重服务质量提升以及对外开放程度，社会化收入(不含天天快递)同比增长 152.67%;金融业务聚焦消费金融、支付、供应链融资等业务加快发展，交易规模同比增长172%。

基于目前的多线业务，苏宁的“野心”已经被业内专家认知并认可——苏宁要做的，是围绕“零售+物流+金融”搭建生态链。

首先，苏宁通过智慧零售打通线上线下全渠道的同时，在物流版块也悄然发力。基于仓储网、干支线网、末端服务网及大数据平台的基础设施优势，新开拓的保健食品、运动健康等领域全链路业务，一站式供应链物流服务模式日趋成熟。其中，全面对接菜鸟网络和收购天天快递就是非常重要的战略布局。

其次，苏宁金服陆续完成了对旗下第三方支付、供应链金融、理财、保险销售、基金销售、众筹、预付卡等金融业务的整合。2017年6月，定位于“科技驱动的O2O银行”的苏宁银行开业，意味着苏宁已经遥遥领先于竞争对手。

因此，围绕“零售+物流+金融”，苏宁搭建的商业生态链已经开始进入收获期。广发证券在此研报中称， “考虑下半年天天快递融合并表、苏宁银行开业和线上规模进一步放量，规模化盈利可期。”

相关新闻：

总投资规模超过2000亿元
石家庄市发布50个重点旅游项目

7月份河北省规模以上工业增加值增长1.9%

上半年河北省规模以上企业利润总额同比增长14.4%

河钢售电公司获得电力交易资格

全国规模最大公路交通PPP项目加快施工