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□姜 珊

11月14日，深港通相关技术系统正式上线。意味着离深港通的正式启动又近了一步。“深港通”是深港股票市场交易互联互通机制的简称，指深圳证券交易所和香港联合交易所有限公司建立技术连接，使内地和香港投资者可以通过当地证券公司或经纪商买卖规定范围内的对方交易所上市的股票。在此之前，国内在2014年11月已经先行开通了“沪港通”。

为何上交所和深交所都要和香港股票交易所开通互联机制

这里不得不介绍香港证券交易所和香港证券市场。香港证券市场是个开放的市场，既有中资股，也有日本、柬埔寨等国家的企业赴港上市。在过去的十几年间，有大量中国新经济的代表赴港上市，催生了香港证券市场的繁荣，如腾讯控股自2004年上市以来股价涨幅超百倍。在市场机制方面，香港证券市场成熟且自由：T+0交易灵活操作，有利于投资者及时把握市场机会；有做空机制，正向反向均有机会获利；可通过保证金业务获得杠杆收益；还可以打新融资、新股配售；香港市场实行注册制，上市条件宽松，创业板无盈利要求。无需经监管部门审核，IPO发行采用网上申购和国际配售相结合的方式。在运行特征方面，香港市场机构资金占比较高，达到61%。海外资金占比较高，达到46%，以美国、英国和欧洲为主，内地资金占比11%。香港经济基本面更多受中国内地、海外因素的共同影响，香港本地的影响反而较小，资金面也更多受海外因素的影响，港股比A股更容易受到海外市场情绪的扰动。由此可见，与A股市场相比，香港证券市场有着A股市场不具有的优势，沪港通和深港通的开通有利于内地资本市场进一步学习和借鉴香港成熟的发展经验。可吸引更多境外长期资金进入A股市场，改善A股市场投资者结构，促进经济转型升级。

深港通启动对A股有何影响

深港通的启动对A股市场的短期影响可以参考沪港通开通时对A股市场的影响。2014年末，自沪港通开通公告发布以后，沪指当日走出单边上扬，收盘上涨2.30%，深成指上涨2.13%。10天的平稳期后，蓝筹齐齐走高，其中证券板块指数从1030点上涨至2255点，涨幅高达119%，还带动了银行、保险等金融股。沪指用了2个月左右时间从2418点攀升至3406点，涨幅达到40%左右。沪港通运行两年来的资金格局，也可以作为预判深港通未来资金流动的参考。沪港通开通初期，“北上”总额度及每日额度使用率总体高于“南下”，被市场称为“北热南冷”。2015年3月底，中国证监会发布公募基金参与港股通有关政策后，港股投资需求进一步提振，资金净流出逐步提高，北上及南下资金规模趋于平衡。从2015年底开始，南下资金超过北上资金。尤其是在今年5—6月，港股通净买入增幅较大。此后，北上及南下资金规模又大致相当。业内人士分析称，资金总是要追求回报最大化，深港通开通后，资金出现单向流动的可能性不大，而是会如沪港通那样出现阶段性变化。除了估值差异外，更要看两个市场的相对表现。

深港通给投资人带来哪些便利

深港通对投资人最直接的影响就是，投资人可选择的股票更多了：内地投资人今后购买H股又将多了一条渠道，购买H股将更加方便，香港投资者也能购买之前买不到的A股中的深证股。长期以来，A股和H股之间一直存在市场价差。同一家公司的股票，在A股市场会比在港股市场贵很多。沪港通开通时，曾有人预期这种价差会迅速缩小甚至消失。然而，两年来的情况显示，两市价差依然存在。深交所有关负责人认为，A股和H股存在市场价差的根本原因在于，内地与香港市场相对独立，股份不能相互转换，套利机制不畅，短期内深港通消除市场价差的可能性较小，但长期来看，深港通开通之后，两地市场联系将日趋紧密。因此，未来A股和H股股价价差将逐步缩小，今后投资者购买股票将节约更多的成本。

值得投资者注意的是，参与深港通，需要了解两地股市的制度性差异。香港市场也可能存在财务造假的上市公司，也有不少通过各种手段出老千、欺诈中小股东、掠取市场财富的大股东大庄家。如果盲目投资，小股东可能会上当受骗，而且往往诉讼无门，难以举证。因此，在投资港股时，投资者应选择自己了解的股票标的。

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