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谁是经济转型真正的推动者

我们做一个假设，假设你是一位银行行长。在上世纪80年代，参照美国当时的经济结构，你会把银行大量的资产配置到当时实力最强的石化行业。结果到了90年代，很多石化企业都不行了，你要面对银行账面上来自石化行业的大量不良资产，为了不蒙受损失，你不能让这些企业倒闭，因此不得不继续给没落的石化行业贷款“输血”。而在同一时期，新兴的生物制药、IT等产业就很难得到来自银行的资金支持，发展会非常困难。

为什么不能放弃石化行业投资新兴产业？因为银行投资用的钱是公众的储蓄资金，它的资金操作一定偏于谨慎和保守，很难拿着这些钱去成长中的新兴产业冒险。根据二八法则，银行只能满足20%企业的贷款需求，它们多是高信用、低风险，而剩余80%的企业的融资需要，基于风险评估，银行是不能满足的。

因此我们得出结论，想要依靠银行的间接融资模式来扶持、激励处在发展路上的新兴产业创新，显然不现实。所以，我们要发展多层次的资本市场，来识别和分散金融风险，为处在新兴产业中的企业提供多样化的直接融资渠道。

如何用好资本促进经济转型

一方面要盘活存量。通过并购重组、存量资产证券化等方式加速过剩产能淘汰，释放产能过剩行业吸纳和沉淀的货币资金。2015年，通过并购等途径推动过剩产能的消化在不同产业中已经出现。同时创新驱动的内部转型趋势，也需要金融资本的跟进支持。

一段时间以来，新兴产业占工业的比重逐年增加，分行业的PMI指数（采购经理指数，国际通用于监测宏观经济走势）差异非常大。劳动密集型、出口型、产能过剩的传统行业，正在呈现一个稳定的衰退趋势，其工业增加值月度增长率的下降就是明显的体现，例如钢铁、水泥行业。相反，物流业等服务行业、互联网相关产业每天都是热火朝天。所谓产业转型，离我们的生活并不遥远。

另一方面要用好增量。推动金融资源向新兴产业倾斜，发展多层次的资本市场，建立完善资本市场退出机制。例如通过主板、创业板、新三板、区域型股权交易市场，满足不同成长阶段企业的融资需要。

这不仅是为了让VC和PE挣钱，更是要给资本市场树立一个盈利标杆：一个企业通过技术创新顺利上市的话，股本溢价就摆在那里。这对于创业企业和资本市场的激励作用都是非常大的。

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